投資者卻經(jīng)常低估這種未實(shí)現(xiàn)的收益的巨大價(jià)值——這就是被巴菲特稱之為“來(lái)自國(guó)庫(kù)的無(wú)息貸款”。為了使他的觀點(diǎn)更明了，巴菲特讓我們想象一下：如果你購(gòu)買了1美元的投資，這項(xiàng)投資每年翻一番，結(jié)果會(huì)怎樣呢?接下來(lái)小編在這里給大家?guī)?lái)投資理財(cái)學(xué)習(xí)心得體會(huì)，希望對(duì)你有所幫助!
投資理財(cái)學(xué)習(xí)心得體會(huì)1
美國(guó)另一位94歲股神的投資思想
Walter Schloss
他不是很多人眼中的股神，但他是“股神”眼中最偉大的投資人之一。他曾經(jīng)為價(jià)值投資之父，也是巴菲特的老師Ben Graham，工作將近十年。自立門戶后一直堅(jiān)持獨(dú)立投資，直到今天，對(duì)，94了，他還在價(jià)值投資。
巴菲特2006年致股東信，專門重點(diǎn)講到Walter Schloss
“最后我想談?wù)勎以谌A爾街的一位老朋友，Walter Schloss，他去年已經(jīng)90歲高齡。從1956年至2002年，他的投資都非常成功，而且除非他的基金賺錢，否則他一分錢手續(xù)費(fèi)也不收。我對(duì)他的敬仰不是馬后炮，我在五十年前就把他推薦給St. Louis家族，建議由Walter來(lái)管理他們的財(cái)富，他是我當(dāng)時(shí)唯一推薦人選。Walter沒(méi)有上過(guò)大學(xué)，或者商學(xué)院。他的辦公室只有1間，直到2002年才擴(kuò)到4間。而且沒(méi)有秘書(shū)，沒(méi)有任何辦公人員，只有他的兒子幫他。他們從來(lái)不靠?jī)?nèi)幕信息，確切的說(shuō)，內(nèi)幕信息至少離他們有1英里遠(yuǎn)。他們就設(shè)定幾條標(biāo)準(zhǔn)挑選股票。1989年父子倆接受采訪，被問(wèn)及投資理念，回答"我們盡量買便宜的股票"。聽(tīng)到這些，什么現(xiàn)代組合理論，技術(shù)分析，宏觀判斷和復(fù)雜模型，都歇了吧。
Walter的策略是不要冒"真正的風(fēng)險(xiǎn)"(資本的永久損失)。以此為依托，他的投資回報(bào)遠(yuǎn)超大盤，特別值得注意的是，他投資過(guò)超過(guò)1000只股票，大部分看上去都沒(méi)什么吸引力。他多年來(lái)的成功不是依靠幾只股票，也不可能是因?yàn)榕既?。我第一次向公眾推薦Walter Schloss是在1984年，那時(shí)主流商學(xué)院盛行"市場(chǎng)有效理論"，即認(rèn)為股票價(jià)格不會(huì)明顯被錯(cuò)估，所以僅僅利用公開(kāi)信息，投資者無(wú)法超越市場(chǎng)平均水平。無(wú)數(shù)本來(lái)前途無(wú)量的年輕人就被灌輸了這樣的思想，而另一邊Walter卻繼續(xù)用事實(shí)說(shuō)話—跑贏大盤。市場(chǎng)有效理論反而"幫助"了Walter，就像如果你從事航運(yùn)業(yè)，而你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都被教育說(shuō)，地球不是圓的，而是方的。從這個(gè)角度講，對(duì)Walter的投資者來(lái)講，他沒(méi)有上過(guò)大學(xué)，是件好事。”
巴菲特在The Superinvestors of Graham-and-Doddsville這樣形容Walter Schloss：
“他真的知道怎樣找到"比賣給私人投資者價(jià)格低得多"的股票。他持有股票數(shù)量比我多得多，他對(duì)公司所處行業(yè)的性質(zhì)等，沒(méi)有我關(guān)心得多。我也影響不了他。不過(guò)這是他的優(yōu)勢(shì)之一，因?yàn)闆](méi)有人影響得了他”。
開(kāi)場(chǎng)笑話，哈哈
1998年Walter Schloss參加了Jim Grant投資論壇，演講題目是“我的華爾街六十五年”，開(kāi)場(chǎng)時(shí)他先講了一個(gè)笑話?！拔矣袀€(gè)朋友，在精神病院當(dāng)醫(yī)生，他請(qǐng)我去給他的病人講講投資。我應(yīng)邀前往，剛講了幾句，一個(gè)坐在前排的病人，站起來(lái)沖著我喊，"閉嘴，白癡，坐下!"我頓時(shí)傻了，問(wèn)我的朋友該怎么辦，他說(shuō)，"那你就坐下唄，這是他這幾個(gè)月來(lái)說(shuō)的最明智的一句話"”。
在那次演講中，Walter給大家介紹了他眼中的“價(jià)值投資之父”Ben Graham。Graham從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)后，聰明的他將自己的理念應(yīng)用于投資，他定下的規(guī)矩是，有回報(bào)他要提取50%，而出現(xiàn)損失，他也會(huì)承擔(dān)50%。不過(guò)，1929年的市場(chǎng)也讓他損失慘重，投資者紛紛贖回。1946年，Graham-Newman基金已經(jīng)成立10年，表現(xiàn)一直很好。主要原因是Graham二戰(zhàn)前買入很多規(guī)模和盈利一般的二線公司，這些公司不用繳納超額盈利稅，因此戰(zhàn)后反而經(jīng)營(yíng)和股價(jià)都表現(xiàn)很好。兩個(gè)小例子。Ben Graham的堅(jiān)持。曾經(jīng)有人給他推薦未來(lái)業(yè)績(jī)很看好的公司，他說(shuō)“這不是我們的風(fēng)格”。他所倡導(dǎo)的價(jià)值投資并不是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)幾年的盈利和增長(zhǎng)。哪怕“機(jī)會(huì)”再“確定”，他也會(huì)堅(jiān)持原則。Ben Graham的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。二戰(zhàn)前，市場(chǎng)熱捧波音公司，認(rèn)為其前景巨大;而戰(zhàn)后，很多人都認(rèn)為公司沒(méi)有前途，于是Ben Graham得以在20元股價(jià)買入(當(dāng)時(shí)賬面價(jià)值為40美元)。當(dāng)時(shí)沒(méi)有多少人會(huì)專門在股價(jià)跌時(shí)買入，Ben Graham已經(jīng)在這樣做了，不過(guò)他不愿意用逆向投資形容自己，他認(rèn)為自己是在買入價(jià)值。所以你要教育你的投資人，除了浮盈，也要習(xí)慣浮虧，而且越跌越買。
其他場(chǎng)合，Walter Schloss精彩問(wèn)答：
1、你和巴菲特等人都曾師從Ben Graham，今天你們也成為非常成功的投資人，你們的共同點(diǎn)是什么?
都不抽煙，呵呵。我想我們都很理性(rational)，即使在非常不利的情況下，我們也不會(huì)很情緒化。當(dāng)然，巴菲特是這方面做得更極致些。而且我們都很誠(chéng)實(shí)，我們知道有些人賺了很多錢，但別人并不愿意投錢給他們，因?yàn)樗麄內(nèi)似酚袉?wèn)題。
2、Tweedy Browne偏定量，而巴菲特偏定性，你呢?
我不是很擅長(zhǎng)判斷“人”，我更喜歡跟數(shù)字打交道，除非上市公司離得很近，否則我不會(huì)去調(diào)研。我會(huì)從公司是否愿意分紅，來(lái)判斷管理層是否為股東利益著想。因?yàn)槲覀兒堋靶 ?，所以我們不?huì)去約見(jiàn)管理層，除非你是富達(dá)(Fidelity)，否則他們?cè)趺磿?huì)聽(tīng)你的呢?在基金規(guī)模小的情況下，還是同數(shù)字打交道更容易些。
3、買賣原則?
不要著急賣。如果股價(jià)已經(jīng)到了你認(rèn)為合理的價(jià)格，那你賣掉可以。但如果因?yàn)橐呀?jīng)漲了50%，別人勸你要鎖定利潤(rùn)，你不要急著賣。至少賣之前要重新評(píng)估一下公司，要考慮當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的情緒(點(diǎn)位)是否對(duì)股價(jià)構(gòu)成影響，人們是不是特別樂(lè)觀?買股票時(shí)，根據(jù)我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，買在過(guò)去幾年的歷史低點(diǎn)總歸會(huì)有好處。你看到股價(jià)從125跌倒60，你認(rèn)為有吸引力了，但可能三年前低至20，這說(shuō)明這公司股價(jià)確實(shí)很脆弱。
4、你自己經(jīng)歷了很多次經(jīng)濟(jì)衰退(18次)，還包括二戰(zhàn)后的市場(chǎng)，歷史在重復(fù)，還是你也在改變?
市場(chǎng)呈現(xiàn)兩極分化，一方面有些股票跌去50-60%，而有些股票創(chuàng)了新高。人們總喜歡買入表現(xiàn)很好的公司，而不喜歡那些表現(xiàn)糟糕的公司。有些人也許在想，如果我現(xiàn)在賣掉這些差的公司，還可以抵消一些要繳納的盈利稅，不得不承認(rèn)很多人為了各種各樣的原因賣股票，所以股價(jià)總是會(huì)比“應(yīng)該”跌得更多。以前的價(jià)值投資我們會(huì)買入股價(jià)跌到“流動(dòng)資本以下”的公司，但現(xiàn)在這一條很難適用?，F(xiàn)在的原則是買入股價(jià)被“打壓”的公司，股價(jià)在歷史低位(而不是創(chuàng)新高)的公司。當(dāng)然我們得弄明白，其他投資者為什么不喜歡它們，是因?yàn)闆](méi)有業(yè)績(jī)，還是因?yàn)榧緢?bào)比市場(chǎng)預(yù)期低了一點(diǎn)點(diǎn)，我們?cè)敢馀c市場(chǎng)不同，因?yàn)槲覀儾徽J(rèn)為一個(gè)季度表現(xiàn)很重要。
5、你的投資很分散
巴菲特曾說(shuō)我這樣做是為愚蠢進(jìn)行對(duì)沖，我告訴他我們不會(huì)對(duì)公司盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)，而我們買入的又是些二線公司，我知道這里面一定能出來(lái)不錯(cuò)的公司，但我并不知道是哪個(gè)，所以只能每個(gè)先買點(diǎn)。一定要買，哪怕只有一點(diǎn)點(diǎn)，這樣你才會(huì)記住它。遇到真正喜歡的公司，隨著股價(jià)下跌，還會(huì)繼續(xù)買。
6、很多人由于貪婪，撐不了你這么久，你的秘訣?
很多人本不應(yīng)該來(lái)這個(gè)市場(chǎng)，由于貪婪，才有他們的出現(xiàn)。我們有自己的潛在買入名單，當(dāng)這個(gè)名單由50只減少到3只，我知道市場(chǎng)很危險(xiǎn)了，也沒(méi)有那么便宜了，于是是時(shí)候徹底撤出了。再說(shuō)市場(chǎng)幾十年前哪有那么多CFA。。。。。。
7、給年輕人忠告
對(duì)自己要坦誠(chéng)，不要讓情緒左右你的判斷，要明確自己這輩子要什么，不要因?yàn)槿A爾街賺錢就做這行。要與受人尊敬的人和好人打交道。
Walter Schloss工作習(xí)慣
他從來(lái)不用電腦，但堅(jiān)持每天早上讀報(bào)，唯一其他參考資料是ValueLine雜志，最喜歡看“表現(xiàn)最差股票列表”，找到理想標(biāo)的后買入一些(股價(jià)較賬面價(jià)值有折價(jià)，債務(wù)少最好沒(méi)有，管理層有一定持股比例)，然后讓上市公司將財(cái)務(wù)報(bào)表郵寄到自家信箱。每天工作時(shí)間堅(jiān)持上午九點(diǎn)半到下午四點(diǎn)半。1956年自立門戶后，將近50年(2003年基金清盤，專門為自己理財(cái))年復(fù)合收益率16%。難怪，F(xiàn)orbes雜志曾在封面說(shuō)，聽(tīng)Schloss談“簡(jiǎn)單”的價(jià)值投資對(duì)現(xiàn)代人是一劑“補(bǔ)藥”
投資理財(cái)學(xué)習(xí)心得體會(huì)2
合格職業(yè)投資者的必備條件 職業(yè)經(jīng)理人必備素質(zhì)
每當(dāng)我們?nèi)ハ蛲蛘吡w慕一個(gè)理想的職業(yè)的時(shí)候，我更多的是思考我是否具備這樣的素質(zhì)，我們對(duì)這個(gè)職業(yè)了解嗎?我是否只看到它的光鮮的一面，是不是更多的殘酷我并沒(méi)有深刻理解。在這個(gè)誘人絢麗的舞臺(tái)你能否秀出自己完美的華爾茲——職業(yè)證券投資者。
我更多的是在思考自己是否可以做這樣的事情，衡量標(biāo)準(zhǔn)——也算是我對(duì)自己的要求，就是持續(xù)穩(wěn)健的盈利。當(dāng)我立志去做職業(yè)投資者的時(shí)候，我想必要的條件還是要充分考慮的問(wèn)題。
1 你是否有你自己成熟科學(xué)的投資模式。在我看來(lái)應(yīng)該是從盲從入市，道聽(tīng)途說(shuō)，充分學(xué)習(xí)，偶像崇拜，深刻醒悟，改變自我，適應(yīng)市場(chǎng)的痛苦蛻變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程需要你有勤奮的求知欲，百折不撓的精神，博學(xué)眾長(zhǎng)的氣量，還要有一顆悟性極高的頭腦，甚至還必須有點(diǎn)哲學(xué)家的修養(yǎng)。最快的修煉也得10個(gè)年頭。不然老巴要改口了，40歲之前成熟起來(lái)做投資還是不晚的。
2 你是否規(guī)劃好了自己的財(cái)務(wù)自由之路。在你決定做職業(yè)投資者之前，你最好全額買下自己居住的房子，裝修好，安排好家庭的居住環(huán)境，不管你在哪個(gè)城市，還是哪個(gè)國(guó)家。有輛代步工具當(dāng)然更好，房子之外的現(xiàn)金儲(chǔ)備最好是你原來(lái)1年生活所需費(fèi)用的5倍。這樣就是5年熊市，你應(yīng)該很從容，很平和。你還要儲(chǔ)備好整個(gè)家庭成員的醫(yī)療支出，買下所有成員的保險(xiǎn),盡管我們的保險(xiǎn)還很垃圾，孩子未來(lái)需要教育，醫(yī)療等。這樣的規(guī)劃應(yīng)該是很保險(xiǎn)的做法，可以讓我們活的比較久。
3 你必須有職業(yè)者的修養(yǎng)。證券投資是一個(gè)喜歡寂寞和孤獨(dú)作伴的腦力勞動(dòng)，你是否愿意享受這份孤獨(dú)和寂寞，孤獨(dú)是因?yàn)槟惚仨氉龆鄶?shù)人不愿意在做的事情，比如看枯燥的年報(bào)，反復(fù)的閱讀那些大塊頭，乏味的財(cái)務(wù)數(shù)字如同嚼蠟般的文字。寂寞是因?yàn)闆](méi)有人理解你，你是逆向投資者，做反人類的蠢事，人們懷疑你叫你蠢蛋。并且你買的東西從來(lái)都不吸引大眾的眼球，你唯一可以做的事情就是等待，等比你更蠢的人不斷的買入，你在人們的歡呼中離開(kāi)這個(gè)熱鬧的事情。你是否可以享受這些孤獨(dú)和寂寞，如果你愿意你就是沒(méi)有多數(shù)錢也是哲學(xué)家和風(fēng)度翩翩的瀟灑哥。你可以在清閑的時(shí)候，看書(shū)，思考，讓心靜下來(lái)。
4 你應(yīng)該認(rèn)真的思考自己適合做投資嗎?在我看來(lái)做投資不是大多數(shù)人的選擇，因?yàn)槿绻鄶?shù)人賺錢，市場(chǎng)就太簡(jiǎn)單了，(證券市場(chǎng)400多年唯一沒(méi)有變的就是人性)你應(yīng)該思考你的優(yōu)勢(shì)是什么，你贏多數(shù)人具備條件是什么?你應(yīng)該了解自己是一個(gè)什么樣的人(是烏合之眾還是做傻瓜)，你的性格和這個(gè)市場(chǎng)是否吻合，(做孤獨(dú)者)你是否愿意改變自己的弱點(diǎn)(人類的弱點(diǎn)就是寧愿死也不愿思考或者是改變自己的弱點(diǎn))不然世界早就共產(chǎn)了。
這些東西就是我腦子里面整天思考的問(wèn)題，我也是不斷的在問(wèn)自己，小子，你做到了嗎?
如果你可以做到了，你們恭喜你走向自己的財(cái)務(wù)自由之路。
職業(yè)投資者請(qǐng)保持謙卑
投資理財(cái)學(xué)習(xí)心得體會(huì)3
投資的思考與實(shí)踐 指數(shù)化投資的邏輯
常識(shí)告訴我們，從長(zhǎng)期看，若把股市當(dāng)做一個(gè)封閉的整體，投資者的總體收益應(yīng)等于所有上市公司的利潤(rùn)總額。但是，扣除包括稅收，傭金，基金管理費(fèi)，投資咨詢費(fèi)等中間費(fèi)用，投資者的總體收益必定少于上市公司的利潤(rùn)總額，所以，做為整體的市場(chǎng)投資者，戰(zhàn)勝市場(chǎng)，是一項(xiàng)不可能的任務(wù)。
中國(guó)股市的中間費(fèi)用更高，20年來(lái)，投資者的總體收益趨于負(fù)數(shù)。因此，緊貼市場(chǎng)的指數(shù)化投資，開(kāi)始進(jìn)入重視市場(chǎng)常識(shí)，正視自身局限的投資人的視角。
按我的理解，投資指數(shù)有以下的邏輯：
1、指數(shù)化投資回避了個(gè)別公司、市場(chǎng)板塊以及選擇投資時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，只留下整個(gè)市場(chǎng)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，也就是通常所稱的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而，只要有足夠的時(shí)間跨度，所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不存在的，或者說(shuō)是可以消除的。尤其對(duì)于以長(zhǎng)期定投方式進(jìn)行指數(shù)化投資的聰明人來(lái)說(shuō)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)偽命題。
2、成本，包括所有中間費(fèi)用的交易成本，對(duì)長(zhǎng)期投資的收益率的影響舉足輕重。對(duì)于投資者整體利益來(lái)說(shuō)，收益將隨著交易量的增加而減少。對(duì)于投資個(gè)體而言，減少的成本就是增加了資本，通過(guò)復(fù)利的折現(xiàn)，其放大效應(yīng)驚人?！斑\(yùn)動(dòng)有害于投資”，這就是巴菲特所稱的牛頓第4大定律。
3、復(fù)利增長(zhǎng)的魔力，造就了指數(shù)化投資的神奇。指數(shù)化投資和傳統(tǒng)的巴菲特式價(jià)值投資的區(qū)別是：后者投資少數(shù)幾家公司的股權(quán)，享受單獨(dú)公司卓越成長(zhǎng)的超額收益，而前者是長(zhǎng)期持有所有(至少是大多數(shù))上市公司的股權(quán)，分享一個(gè)國(guó)家(甚至可以是全世界)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均成果。兩者表現(xiàn)方式不同，但投資邏輯相同：即長(zhǎng)期地、心平氣和地?fù)碛衅髽I(yè)股權(quán)，這是成功投資的根本所在。
4、如果說(shuō)成功的趨勢(shì)交易者(或者也稱動(dòng)量投資人，也就是既選時(shí)又選股的波段操作者)，需要的是高超的技巧，再加上上帝的眷顧;巴式的價(jià)值投資人需要的是超凡的發(fā)現(xiàn)眼光和持久的忍耐力，那么，指數(shù)化的投資人僅僅需要的是常識(shí)和平靜淡然的心境，這是幾乎所有人都可具備的，這是一種平民化的成功投資方式。奇妙的是，長(zhǎng)期來(lái)看，它能戰(zhàn)勝80%以上的由所謂“精英人士”管理的各類基金。這是現(xiàn)代社會(huì)為數(shù)不多的草根可以輕松擊敗精英的方法。
5、指數(shù)化投資的最根本邏輯是正確地認(rèn)識(shí)自己。有沒(méi)有人能夠在長(zhǎng)期的投資生涯中最終大幅戰(zhàn)勝市場(chǎng)?當(dāng)然有!有沒(méi)有人在短期的頻繁交易中迅速暴富?當(dāng)然也有!就像股市中每天都有漲停板的股票一樣，這世界每天都還有許多中彩票的人呢。關(guān)鍵的問(wèn)題是概率，以及我們能否根據(jù)自身的能力和局限做大概率勝出的事情。
6、長(zhǎng)期地持續(xù)地買入代表經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最具廣泛代表性的股價(jià)指數(shù)(買入市值覆蓋最廣的指數(shù)基金)，然后“什么也不要做，坐在那里等就足夠了”，這就是指數(shù)化投資的方法。簡(jiǎn)單得不可思議，但對(duì)普通投資者而言，這卻是最有效的成功之道。正如巴菲特所言： 讓人不可捉摸的是，即使最儍的錢，一旦認(rèn)識(shí)到自己的局限之處之后，也便聰明起來(lái)了。
回到我自身的投資實(shí)踐，篤信長(zhǎng)期價(jià)值投資，企業(yè)股權(quán)投資，持股相對(duì)集中的我，當(dāng)然對(duì)自己的組合信心滿滿。然而，戰(zhàn)勝市場(chǎng)畢竟是少數(shù)人的把戲，我有這個(gè)能力和幸運(yùn)嗎?這或許是自以為專業(yè)的職業(yè)投資人的自負(fù)，或者是。。。悲哀
價(jià)值投資的內(nèi)在安全性來(lái)自于哪里?
典型的價(jià)值投資者容易犯的錯(cuò)誤就是看到股價(jià)下跌低于內(nèi)在價(jià)值而過(guò)早進(jìn)入，看到股票上漲超過(guò)內(nèi)在價(jià)值而過(guò)早退出?？梢哉f(shuō)典型的價(jià)值投資者容易過(guò)早抄底，更容易踏空。但是，正是因?yàn)閮r(jià)值投資者的投資特點(diǎn)，價(jià)值投資才會(huì)有內(nèi)在的安全性。
股票的增長(zhǎng)是由于復(fù)利的作用。而復(fù)利的特點(diǎn)是容易受到某次重大損失的傷害而前功盡棄，造成長(zhǎng)期平均投資回報(bào)不佳。為了避免重大損失，價(jià)值投資者看中安全邊際，要在價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)才投資。如果用投資的四個(gè)象限來(lái)看，價(jià)值投資者活動(dòng)的區(qū)間是第三四象限。
但是，第四象限難道就安全嗎?傳統(tǒng)的格雷厄姆式的投資強(qiáng)調(diào)安全邊際，價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值，也就是第三和第四象限。而巴菲特則跳出了第四象限，專心于第三象限的價(jià)值投資。所以巴菲特號(hào)稱85%格雷厄姆，15%費(fèi)雪。這其中的原因我認(rèn)為是對(duì)價(jià)值投資的內(nèi)在安全性的認(rèn)識(shí)。
第四象限之所以是“煙蒂”式投資就是因?yàn)樵谶@一象限不具有真正的內(nèi)在安全性。一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值不是一成不變的，而是隨著公司的發(fā)展而不斷變化。煙蒂式投資在投資初期確實(shí)是非常便宜，也具有安全邊際。但是，隨著時(shí)間的推移，這些公司的內(nèi)在價(jià)值很有可能逐漸降低，甚至消失。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司就是一個(gè)典型的例子。雖然在巴菲特買入的時(shí)候非常便宜，有很好的安全邊際，但是隨著紡織業(yè)的衰落，公司內(nèi)在價(jià)值逐漸消失，巴菲特也逐漸沒(méi)有了安全邊際從而陷入了困境。
因此，價(jià)值投資的真正安全邊際來(lái)自于第三象限，也就是價(jià)格低估的優(yōu)秀公司，即巴菲特所說(shuō)的具有強(qiáng)大“護(hù)城河”的公司。這些公司的一個(gè)重要特點(diǎn)就在于首先內(nèi)在價(jià)值受到強(qiáng)大的“護(hù)城河”保護(hù)，不會(huì)受到損害。而且，優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)性讓公司的內(nèi)在價(jià)值逐漸提高，從而在提高了安全邊際的同時(shí)獲得了更高的回報(bào)。
因此，價(jià)值投資的內(nèi)在安全性短期來(lái)自于價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值所帶來(lái)的安全邊際，而長(zhǎng)期的內(nèi)在安全性則來(lái)自于有“護(hù)城河”保護(hù)的優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)。安全邊際不僅與估值有關(guān)，更與企業(yè)的好壞有關(guān)
投資理財(cái)學(xué)習(xí)心得體會(huì)5
林園的投資思路原則上是可以借鑒
1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買入的股票也是不一樣的。
林園：上半場(chǎng)給我們講了一些公司投資的理念。下半場(chǎng)，我想介紹一下，我們認(rèn)為的20只最好的股票。我們總體的布陣。我們的投資方法應(yīng)該是靈活的。上半場(chǎng)我已經(jīng)講了，我的方法就是你這個(gè)人在什么時(shí)候做什么事，就要根據(jù)不同的情況來(lái)做，它是變化的。我想講一下，這個(gè)市場(chǎng)大家都把它分成熊市或者牛市。實(shí)際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市里面也賺錢。
熊市中要買什么樣的股票呢?就買一些確定性最高級(jí)別的股票。我在熊市中，03年我開(kāi)始買。我們能算到它未來(lái)三年利潤(rùn)帳的公司，確定性極高的股票再買入。因?yàn)楝F(xiàn)在是牛市，我也不想多說(shuō)熊市了，因?yàn)椴恢老乱徊ㄐ苁袝?huì)到哪一年的。我們說(shuō)說(shuō)牛市。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種征兆以前，你要怎么規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。
2. 買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。
一只股票如果派息率是8%以上，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，在熊市買也不會(huì)吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因?yàn)樾苁兄?，所有的股票都是被低估的。你買那些嚴(yán)重低估，能算到帳的，買入12個(gè)月也會(huì)賺錢。我的研究發(fā)現(xiàn)，只要嚴(yán)重低估的股票，它12個(gè)月會(huì)得到市場(chǎng)的糾正。什么叫做嚴(yán)重低估?比如說(shuō)，我們買一只股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結(jié)出來(lái)的。8%以上，它的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在15%以上，我覺(jué)得你買這只公司不會(huì)吃虧。因?yàn)樵蹅兯沣y行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會(huì)下跌，因?yàn)樾苁卸鄶?shù)是下跌的，但是在分紅派息的時(shí)候會(huì)創(chuàng)新高的，這種公司是會(huì)創(chuàng)新高的。我們買好公司，最主要的標(biāo)準(zhǔn)就是這只股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創(chuàng)新高。不怕買錯(cuò)，買錯(cuò)了一年它又回來(lái)了。就是我們說(shuō)不能套超過(guò)12個(gè)月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過(guò)了12個(gè)月又解套。虧到派息的時(shí)候又讓你解套，賺錢。始終你有解套的機(jī)會(huì)，你就可以持有這個(gè)公司。我們最怕持續(xù)下跌，我們盡量避免買一些不能創(chuàng)新高的公司。
3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢方法是買龍頭股。
牛市中有一個(gè)大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個(gè)龍頭。什么叫龍頭?引領(lǐng)著大盤，始終它趨勢(shì)總得是往上走的，中途可能會(huì)震蕩調(diào)整，但是總的趨勢(shì)是向上的。如果這個(gè)牛市持續(xù)若干年，這個(gè)股票也是能創(chuàng)新高的。去年我寫(xiě)過(guò)一篇文章，如果牛市什么是牛熊分界線，我說(shuō)招商銀行如果到15元就是分界線。為什么呢?熊市和牛市人們很謹(jǐn)慎，所以大市值公司是人們最敢買的。
熊市中這種公司也會(huì)低估。低估到牛市恢復(fù)到正常，恢復(fù)正常的標(biāo)準(zhǔn)我認(rèn)為是它會(huì)漲到(從低估到恢復(fù)正常有150%的升幅)。當(dāng)時(shí)我們算5、6元，如果漲到15元正好是市場(chǎng)分界線。94年也是以深圳發(fā)展銀行為帶頭的牛市。當(dāng)時(shí)正好也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。為什么我當(dāng)時(shí)說(shuō)。實(shí)際上牛市帶頭能漲的，就是我們說(shuō)的能貫穿整個(gè)牛市的大的中樞。它可能不只一只股票，但是我的文章為什么寫(xiě)它?我有我的考慮。我首先是樹(shù)立我的標(biāo)準(zhǔn)。一定是參與人最多的。參與人少得我不說(shuō)，我只說(shuō)最主要的，讓人們都能記住我的。所以這里有一個(gè)投機(jī)取巧的，你說(shuō)話必須要讓人記住。待會(huì)會(huì)告訴你，未來(lái)三年股市會(huì)發(fā)生什么事，然后你再去檢驗(yàn)。否則光說(shuō)以前的沒(méi)有意義。
這是我剛才說(shuō)了，牛市循環(huán)。你這種在牛市應(yīng)用的方法，在熊市中是不靈的。第二個(gè)你賺錢的速度也是不夠快的。
國(guó)外怎么解決，其實(shí)在證券書(shū)中沒(méi)有寫(xiě)。但是我做的調(diào)研結(jié)果是，國(guó)外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經(jīng)理是不一樣的。我做老板，我就干脆把整個(gè)人換了，不要換腦了。所以這就預(yù)示到了，牛市和熊市的思維方式是不應(yīng)該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個(gè)重點(diǎn)的投資。
4.牛市初期我就做一個(gè)傻瓜，做一只烏龜，不管它漲跌，抓住龍頭股一路持有。
比如說(shuō)牛市初期的時(shí)候，往往牛熊分界的時(shí)候你判斷不了。今天漲明天跌，我們很難判斷它到底是牛市還是熊市。因?yàn)樾苁兄幸灿蟹磸?，漲一會(huì)兒又下跌了。所以我們就抓住估值，抓住它核心的東西，我就不動(dòng)等著它漲。所以牛市的初期，我們就抓住龍頭的這種股票，你就等于是抓住了你當(dāng)時(shí)想象的牛市的這根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一個(gè)傻瓜，做一只烏龜。不管它漲跌我就做一個(gè)最笨的人放著。
牛市會(huì)縱深的發(fā)展。我認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特征是很多股票都會(huì)漲。人們已經(jīng)忘記了熊市的風(fēng)險(xiǎn)，慢慢的淡忘了。原來(lái)不敢買的股票也會(huì)買，大家一買它肯定要漲，這就是恢復(fù)性的上漲。牛市中期也有一部分的股票會(huì)漲。到牛市末期它很多股票都會(huì)漲。
5. 牛市小盤股一定漲過(guò)大盤股，牛市中最能賺錢品種除了龍頭股，就是優(yōu)質(zhì)小盤股
牛市中，最能上漲的股票，我認(rèn)為是，一個(gè)是我說(shuō)的龍頭股，是帶動(dòng)了整個(gè)牛市，早期、中期、晚期都會(huì)漲。還有一個(gè)就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。剛才我說(shuō)了，為什么要選擇股本和利潤(rùn)同時(shí)長(zhǎng)大的，這等于是我買保險(xiǎn)。我們要選擇一些小盤的，盤子越小越容易漲。去年我也在三、四月份寫(xiě)了，把這兩類都提出來(lái)了。因?yàn)檫@也是國(guó)際上的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)一好，人們會(huì)忘掉風(fēng)險(xiǎn)，可能就會(huì)選擇一些市值小的。市值小的大家容易買，它容易漲。但是我是不會(huì)去投機(jī)的，我就選一些優(yōu)質(zhì)的小盤股。這是會(huì)貫穿整個(gè)牛市的。最終小盤股一定漲過(guò)大盤股。這是牛市中什么股票最能漲的，并且熊市和牛市的投資策略不一樣。
6. 牛市初期我的布陣
牛市初期我主要買龍頭股。龍頭股我的配置可能是占了60-70%。小盤股我占了15%，中間這部分，是我認(rèn)為熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我組合25-30%。，這就是我們說(shuō)的布陣。中間這塊我始終要保持我生活的來(lái)源，你不要為錢發(fā)愁。這是我在熊市早期的時(shí)候。別的不漲也可以，中間這部分每年的派息也夠我生活了。所以熊市、牛市我永遠(yuǎn)是滿倉(cāng)，也不會(huì)吃虧的。我沒(méi)有空倉(cāng)過(guò)一天。除非我要用錢了，我就不管什么價(jià)就賣了。
這是牛市初期的布陣。一塊是龍頭股，一塊是中間的高分紅，一般高分紅在牛市中，它一定是PE很低，分紅很高。它是一對(duì)孿生兄弟，會(huì)連在一起的。第三塊就是優(yōu)質(zhì)的小盤股。熊市中我很清閑，這也是打發(fā)我的時(shí)間，記者采訪我就給他們寫(xiě)文章。實(shí)際上表面看我在花錢，實(shí)際上布陣好了已經(jīng)在幫我賺錢了。
牛市初期大家會(huì)忘掉熊市的痛苦。股市上漲，多數(shù)的時(shí)間是在休眠，漲只有5%的時(shí)間。所以你只要捱過(guò)熊市的艱難，就可以做別的事。巴菲特是種地去了，我吃不了他的苦，就去談戀愛(ài)。所以這個(gè)打發(fā)時(shí)間很重要。這樣你就不去管股市了。
到中期的時(shí)候，我只需要做一件事，就是把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，就是中間低PE高分紅這塊，要縮小。然后是加大小盤股的投入。我們做的決策就是小盤股最能漲，是牛市一定是小盤股漲得最多。小盤股一定會(huì)給你帶來(lái)額外的收入，所以你只需要做這步就可以了。你如果不追求再高的利潤(rùn)，至少我這個(gè)布陣，可以分享到這波牛市指數(shù)的增長(zhǎng)。去年指數(shù)漲了130%，我是增長(zhǎng)五倍。我這種最笨的辦法，你不用來(lái)問(wèn)我，你買好了以后，它至少能跟上指數(shù)，你不會(huì)落后于指數(shù)。實(shí)際上在股市中，多數(shù)人是跟不上指數(shù)的。指數(shù)漲了多少，多數(shù)人的財(cái)富增長(zhǎng)并沒(méi)有跟上指數(shù)，跟上指數(shù)是很不容易的。特別是我們現(xiàn)在的指數(shù)，它實(shí)際上是失真的，大盤股一上，它是按照發(fā)行價(jià)的，失真很多，多數(shù)人跟不上也非常的正常。但是我們這個(gè)辦法，比如說(shuō)12個(gè)月里是可以跑贏指數(shù)的。
7. 牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。高拋低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。
貫穿整個(gè)牛市的辦法。當(dāng)然在牛市第三期，我的判斷現(xiàn)在只是牛市中期?，F(xiàn)在還沒(méi)有到牛市最瘋狂的時(shí)期。我就不做那個(gè)預(yù)測(cè)，別人在那個(gè)時(shí)間糊涂，你也跟著糊涂，賺錢，但是你心里要清楚，到什么位置就不要參與了。接下來(lái)，我的絕招就是怎么來(lái)規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。
這是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最關(guān)鍵的。你買了股票，拿得住。你炒來(lái)炒去，實(shí)際上就是把一段一段的……我這里講一下高拋低吸的做法。我這個(gè)人實(shí)際上是一個(gè)傻瓜，別的聰明人是做高拋低吸，他們鬧去，我就賺他們的錢，我就做最簡(jiǎn)單的辦法，我就拿著。高拋低吸我認(rèn)為我是做不到的，你怎么能做到呢?做到就是神仙了。我這里舉一個(gè)例子，剛才講那個(gè)港股，連續(xù)幾年都是從三毛漲到五毛錢跌到三毛。我生意上有一個(gè)搭檔，他每年確實(shí)到了五毛都賣了，三毛買回來(lái)，三年下來(lái)總共賺了五、六毛錢。最后一年賣了，再買不回來(lái)了。我每次見(jiàn)了他，他說(shuō)我又賺錢了。我就說(shuō)你搞你的辦法，我沒(méi)有理他。最后，我就告訴他，我說(shuō)賺了32倍。他說(shuō)，還是你行。
你在股市做這種事時(shí)候，你最后一次買不回來(lái)，可能就是后面最該賺錢的時(shí)候你走了，那才是大頭，賺錢的總量一定是大頭的。剛才一位小姐跟我說(shuō)，買了股票，現(xiàn)在應(yīng)該持有還是賣掉再買。我就說(shuō)，我的思路是這樣的。如果你是低位買來(lái)的，市場(chǎng)好就持有。我最終賣股票，一定不是賣最高點(diǎn)的，我接受最高點(diǎn)跌下來(lái)30%，如果它讓我的市值損失在30%以內(nèi)，我覺(jué)得我是最成功的。1500、1700點(diǎn)這個(gè)市場(chǎng)都說(shuō)高，但是那個(gè)時(shí)候賣掉的人，我還不如賣一個(gè)高點(diǎn)。股票賺錢的時(shí)候一定是最瘋狂的時(shí)候才讓你賺錢，要賺大錢。賺錢的人一定有這樣的體會(huì)，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。
8. 賣出股票的三個(gè)條件:發(fā)現(xiàn)性價(jià)比更好的公司;公司經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化;公司確實(shí)被高估了。
這個(gè)我要補(bǔ)充一點(diǎn)，我什么時(shí)候選擇賣出呢?上一節(jié)應(yīng)該講的。大家想我一直是買入，怎么賣出呢?我賣出有三個(gè)條件。第一個(gè)我在證券市場(chǎng)總是選擇最便宜的東西，性價(jià)比最好的。我現(xiàn)在持有的公司不見(jiàn)得是我認(rèn)為它不能漲的，我也把它賣掉，我會(huì)選擇性價(jià)比更好的。第二個(gè)是這個(gè)公司，經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化。我這一輩子投資也就一家公司是這樣的。當(dāng)時(shí)我買了以后，發(fā)現(xiàn)它的毛利率下降了，經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化，趨勢(shì)一旦形成。當(dāng)然不是說(shuō)一兩個(gè)月的毛利率的變化，比如說(shuō)這個(gè)公司為了打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，來(lái)了一個(gè)偶爾的變動(dòng)，這個(gè)不代表趨勢(shì)。如果它的毛利率下降的趨勢(shì)形成了，我們就堅(jiān)決的賣掉。股市最大的風(fēng)險(xiǎn)就是這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)——毛利率的變化。
還有一種是確實(shí)高估了。這個(gè)公司我感覺(jué)到一百年才能回本。剛才我們吃飯的時(shí)候，可能有些學(xué)生不懂PE。PE的意思，我解釋一下。如果這個(gè)公司沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，你投資這個(gè)公司多少年回本。這是一個(gè)時(shí)間的概念。PE8倍，就是你投資這個(gè)公司8年回本，我是指靜態(tài)的，它沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，這個(gè)回本的時(shí)間年限，當(dāng)然這個(gè)是越短越好。
9. 我們講賺錢一定是在一次重倉(cāng)三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發(fā)財(cái)
我這個(gè)人也不愿意和別人交流，交流了他們聽(tīng)不懂。我這一輩子能夠交流的，沒(méi)有超過(guò)五個(gè)人。你給他講了半天，他聽(tīng)不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一說(shuō)他很明白。有的人說(shuō)，和我交流。我說(shuō)你不要交流，我從來(lái)不和別人交流，我只要你聽(tīng)我的。我和你交流沒(méi)有意義，你問(wèn)的問(wèn)題都是可笑的問(wèn)題，沒(méi)有辦法交流。
這就是布陣的做法。我們講賺錢一定是在一次重倉(cāng)的股票，三年內(nèi)能夠漲十倍、二十倍才能發(fā)財(cái)，甚至更多。剛才他們問(wèn)我，你算帳三年內(nèi)也只能漲一到三倍。我說(shuō)我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，抵抗掉了，并不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大臺(tái)階的。這個(gè)我算帳是算的最保守的，股市會(huì)給你放大，或者是到18個(gè)月以后，到一年半的時(shí)候，大家都看清楚了，這個(gè)股票就要漲。我算帳一定要算36個(gè)月的帳。五年的帳我當(dāng)然也想算，但是我沒(méi)有這個(gè)水平，算不到。所以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，我算三年也是不錯(cuò)的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個(gè)月，我過(guò)去投資的極限是18個(gè)月一定要把錢回來(lái)。所以我過(guò)去投資，18個(gè)月一定要見(jiàn)效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準(zhǔn)備，至于說(shuō)意外的收獲是意外的收獲，我們對(duì)自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅(jiān)定、才能持有。牛市，你不會(huì)看著別人今天賺得比你多，你會(huì)去羨慕他。不會(huì)的，我們要保持一個(gè)平和的心態(tài)。我們是龜兔賽跑。股市正因?yàn)橛写笃鸫舐?，正因?yàn)橛袧q停板的股票，我這樣才能賺到錢。如果大家都找到好公司了，不會(huì)有便宜貨了，我就賺不到錢。我的買點(diǎn)一定被低估了。股市會(huì)天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們說(shuō)堅(jiān)持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人說(shuō)的話我不聽(tīng)。
10. 什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚。
我要求我身邊的人不要談股價(jià)。你不要給我說(shuō)股價(jià)，說(shuō)的話你到門外說(shuō)。在這里不要談今天漲了，跌了，你不要說(shuō)這個(gè)，你要克服你人性的弱點(diǎn)，克服你人性的弱點(diǎn)，你就行了，就是一個(gè)貪字。
為什么我說(shuō)賺錢一定是學(xué)不來(lái)的。別的可以學(xué)，自然科學(xué)什么都可以學(xué)，但是賺錢是學(xué)不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚，他會(huì)攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一說(shuō)話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個(gè)人清楚。比如說(shuō)投資一個(gè)大樓，我是知道今天該不該買，該買多少。實(shí)際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢了，我需要買多少?買什么股票?還是每只股票買的量。后者比前者更重要。所以很多人問(wèn)我，該買什么股票，我覺(jué)得這是次要的，最重要是這只股票你要買多少。
你能預(yù)測(cè)到，比如我們說(shuō)三年以后這只股票能漲20、30倍。你只買了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個(gè)了，我沒(méi)有去做，那就要跳樓了。所以我們?cè)趺醋?，我從?lái)不參與股票的買賣。和我直接有經(jīng)濟(jì)來(lái)往的人，比如說(shuō)我的家人，我的朋友，他一定不會(huì)下單的，包括我自己。因?yàn)槲抑廊诵允怯腥觞c(diǎn)的。你可以做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，它一定是隨機(jī)的買入，最終的結(jié)果是最好的。高拋低吸都是錯(cuò)的，十次對(duì)了，有一次錯(cuò)了，可能最后一次你沒(méi)有買夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒(méi)有什么經(jīng)濟(jì)來(lái)往的，最好是什么電腦都不會(huì)看，什么都不懂，他就只知道操作。我現(xiàn)在就挑這種人。我的證券買賣都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時(shí)也不說(shuō)話的，他給我操作，負(fù)責(zé)給我下單，買入賣出。這個(gè)里面有技巧。你一定要有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來(lái)做。為什么呢?他沒(méi)有經(jīng)濟(jì)利益。你讓他買一萬(wàn)股，他就給你買最好買的價(jià)，但是他給你把數(shù)量買夠了。我不會(huì)在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，買了多少。這是非常重要的。
所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買了股票，往往我買的價(jià)都是當(dāng)天最高的價(jià)。最高的價(jià)一定是我創(chuàng)的，沒(méi)辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣給我股票的人，我相信都會(huì)后悔的。剛才他說(shuō)的，我們牛市里面目前的情況，只要是低位買的就持有。
11. 組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。組合使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買點(diǎn)不要超過(guò)20%。
如果說(shuō)今天給我錢，我怎么來(lái)組合呢?這又是一個(gè)認(rèn)識(shí)了，現(xiàn)在是高還是低，誰(shuí)知道呢?也確實(shí)漲了這么多倍了，怎么辦呢?這就是接下來(lái)我們講的，組合能夠化解投資的風(fēng)險(xiǎn)。
牛市到今天這個(gè)地步，我們到底該不該買?怎么買?這個(gè)時(shí)候累計(jì)升幅大了，有些東西按照買入的價(jià)格是不該買的。我因?yàn)槭菨M倉(cāng)，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉(cāng)，我就回去睡覺(jué)了。這是我最基本的操作方法。
你要有錢我怎么買?比如我現(xiàn)在也有理財(cái)?shù)模裉旖o我一百萬(wàn)，我買什么。這個(gè)事就要有策劃。首先我要跟蹤這個(gè)市場(chǎng)總是有低估的。最終還是給企業(yè)算帳。比如我上個(gè)月發(fā)的信托，我會(huì)把高速公路組合30%。因?yàn)楫?dāng)時(shí)我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺(jué)得這個(gè)價(jià)位不高。為什么說(shuō)不高?這個(gè)我們有理論的支持。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長(zhǎng)性還沒(méi)有中國(guó)的好。國(guó)內(nèi)的高速公路，我算了一下它的成長(zhǎng)性都在18%以上。因?yàn)槠嚇I(yè)，我是非?？春玫?。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看不到汽車業(yè)有優(yōu)秀的企業(yè)，它沒(méi)有跑出來(lái)。我認(rèn)為中國(guó)的汽車制造業(yè)，本土的公司應(yīng)該跑出來(lái)一些好的，甚至過(guò)些年有全世界知名的公司，我相信汽車業(yè)大方向是不會(huì)錯(cuò)的，房子買了中國(guó)人就是買車，最大的消費(fèi)。汽車業(yè)我是看好的。但是我對(duì)汽車制造，它的競(jìng)爭(zhēng)很厲害，跑出來(lái)的跡象又看不準(zhǔn)，所以我們就買高速公路。車多了要跑路的。因?yàn)榇蠓较蝈e(cuò)不了，高速公路它門檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調(diào)研，現(xiàn)在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如說(shuō)按照現(xiàn)在的市值把高速公路買下來(lái)?，F(xiàn)在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價(jià)錢。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因?yàn)檎鞯亍⒃靸r(jià)都上去了，他高四倍，我何必自己造呢?所以我會(huì)把高速公路作為一個(gè)重點(diǎn)。
還有我們就選擇未來(lái)三年，銀行業(yè)、旅游業(yè)的公司，它的高速成長(zhǎng)在30%以上的話，這種成長(zhǎng)也會(huì)被PE降下來(lái)。這種微妙的組合，使我不怕買高，我敢買，買了以后我可以持有三年，應(yīng)該是不會(huì)虧損的。所以怎么解決這個(gè)問(wèn)題，就是通過(guò)組合量的多少來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。
你別看這個(gè)大市會(huì)跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會(huì)跌。因?yàn)槲易龅臅r(shí)間長(zhǎng)了，我知道大市跌了，反倒這個(gè)股票不會(huì)跌。我就做一個(gè)組合。我這個(gè)組合里有能漲的，所以它會(huì)平衡，使我的風(fēng)險(xiǎn)控制在你股票波動(dòng)的買點(diǎn)，不要超過(guò)20%。比如說(shuō)你買一百萬(wàn)塊錢的股票，最大我們能承受的風(fēng)險(xiǎn)就是20%的波動(dòng)。所以，我們買的時(shí)候，作為我一個(gè)設(shè)計(jì)師我就會(huì)設(shè)計(jì)好。高位的話，我可能就是給它做一個(gè)平衡。這個(gè)是非常有效的。
12.持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@個(gè)公司的帳我算了三年。
可能在熊市我不會(huì)做這樣的，我們就集中一下，因?yàn)樗欠浅１阋说臇|西，遲早會(huì)賺錢的。但是到這個(gè)位置我就這樣做。這并不代表，我們現(xiàn)在的股市高了。我甚至有一個(gè)幻覺(jué)，沒(méi)準(zhǔn)過(guò)了幾年以后，這個(gè)位置就是一個(gè)起步的位置。這個(gè)我不做判斷，我只是說(shuō)，持股三年我可以抵御大盤任何的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)公司的帳我算了，比如說(shuō)高速公路的這個(gè)到了09年P(guān)E又降到了10倍以下。就是說(shuō)不增長(zhǎng)的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買寧滬高速的時(shí)候，當(dāng)時(shí)它的PE也是15、16倍。結(jié)果我買了三年，它三年都是9%以上的增長(zhǎng)，18個(gè)月就讓我賺了好幾倍，所以這個(gè)帳我們算到也是不怕的。現(xiàn)在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。去年買我可以投資50%，我把50%的錢可以買這一只股票，現(xiàn)在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有控制了。這就是一個(gè)均衡的組合，風(fēng)險(xiǎn)就鎖死了。
13. 現(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。
這是布陣，然后我們?cè)趺醋鲑Y產(chǎn)配置。我的強(qiáng)項(xiàng)是資產(chǎn)配置，這是我最拿手的。很多人說(shuō)我熊市為什么離開(kāi)股市，實(shí)際上我也不知道。每次熊市，確實(shí)我都在股市以外活動(dòng)，那時(shí)候我已經(jīng)退出了股市。我說(shuō)滿倉(cāng)，可能我又到別的便宜市場(chǎng)買去了。但是為什么熊市我會(huì)離開(kāi)股市呢?我經(jīng)歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來(lái)了。接下來(lái)，過(guò)后一想，我覺(jué)得我做的這是種藝術(shù)。實(shí)際上當(dāng)時(shí)我也是糊里糊涂的，我不知道，我只是通過(guò)資產(chǎn)配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場(chǎng)去便宜的東西了，我今天也在做這個(gè)工作，我上個(gè)月開(kāi)始也在做這個(gè)工作了。
比如說(shuō)境外的市場(chǎng)，比如在香港上市的公司，也是國(guó)內(nèi)的公司。因?yàn)槲议L(zhǎng)期跟蹤，我知道它該便宜了，這個(gè)位置便宜了，我會(huì)把它買回來(lái)。我會(huì)有意、無(wú)意的撤出一部分的資金做這個(gè)事。這就是我的資產(chǎn)配置。我在這個(gè)市場(chǎng)中，我會(huì)找到能夠賺錢的。我買了它一定是賺錢的，就是這個(gè)位置我買了沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)。我會(huì)把我的資產(chǎn)，去配置到這部分上。但是這里面就有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一般人他做不到，因?yàn)樗辣阋艘膊粫?huì)去買。
比如說(shuō)我們現(xiàn)在的B股，有一些B股它是很有投資價(jià)值的，但是我們現(xiàn)在不會(huì)去買。為什么不會(huì)買?就是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)的漲漲跌跌使人們忘記了紀(jì)律和估值?，F(xiàn)在不講估值了，這才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。任何時(shí)候估值這個(gè)緊箍咒都在我腦子里。
14. 我每三年做一個(gè)大的資產(chǎn)配置。
我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我的30%資產(chǎn)配置到A股市場(chǎng)之外。我算的帳這30%資產(chǎn)未來(lái)三年至少漲五倍，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。
我現(xiàn)在強(qiáng)迫我在12個(gè)月之內(nèi)，把我資產(chǎn)的30%做一些配置。03年我在香港賣了一個(gè)股票。當(dāng)時(shí)我賣的是17元，賣了以后我買回的_。前段時(shí)間##變成了12塊多，我再買回來(lái)，今年的業(yè)績(jī)我預(yù)計(jì)它有1.2。08年我給它算的PE8倍。##我算了三年它不會(huì)咋的，我就是又去做烏龜。因?yàn)槲也回潱珹股市場(chǎng)一定是現(xiàn)在全世界最好賺錢的，因?yàn)樗且粋€(gè)大牛市。它這里一定是能漲的。但是我現(xiàn)在已經(jīng)在做了，比如說(shuō)我認(rèn)為未來(lái)多少年的事，我強(qiáng)迫自己做30%的在未來(lái)12個(gè)月，我會(huì)把我的資金撤出做##，還有前段時(shí)間我做的&&都是在做這種資產(chǎn)配置。我不希望它今年給我?guī)?lái)多少的回報(bào)，它只要不讓我賠大錢，我就在里面待著。這好像是一個(gè)條件反射了。
15. 戰(zhàn)勝01年熊市的訣竅之一是97年已經(jīng)開(kāi)始向A股市場(chǎng)外做資產(chǎn)配置
實(shí)際上在01年熊市才開(kāi)始時(shí)，當(dāng)時(shí)我是在97還是96年已經(jīng)做這個(gè)工作了。我也是強(qiáng)迫我自己干的，這種大的資產(chǎn)配置非常重要。所以我給我們的客戶講，你參加我們的隊(duì)伍，不光是我告訴你股票怎么操作，告訴你人性的弱點(diǎn)，我慢慢的培養(yǎng)，使你不懼怕股市。你不覺(jué)得在股市中是有風(fēng)險(xiǎn)的。你不怕股市才會(huì)持有，才會(huì)賺錢。還有一個(gè)，關(guān)鍵的時(shí)候，我會(huì)給你資產(chǎn)配置，關(guān)鍵的時(shí)候我會(huì)告訴你這個(gè)公司可能存在什么風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該采取什么措施。不代表我賣了這個(gè)股票都能漲，我賣了以后能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢。這種資產(chǎn)配置，像一個(gè)打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個(gè)月是30%，但是我預(yù)測(cè)這些公司，我算的帳和未來(lái)五年至少漲五倍。五倍算一個(gè)漲，30%漲五倍的話，按照我的算法能到的話，三年以后，這30%產(chǎn)生的效益包括本金相當(dāng)于我現(xiàn)在總資產(chǎn)的150%。哪怕我現(xiàn)在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長(zhǎng)的。這就是我每三年做一個(gè)大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場(chǎng)策略比較好，我就滿倉(cāng)買入，等著它?，F(xiàn)在我賺了很多錢，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產(chǎn)做這樣一個(gè)分配，就行了。它帶來(lái)的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現(xiàn)在的利潤(rùn)鎖死。我這個(gè)辦法是這么多年沒(méi)錯(cuò)過(guò)的。
16. 股市我賺錢的另外一個(gè)訣竅。過(guò)去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。
接下來(lái)我講，股市我賺錢的另外一個(gè)訣竅。過(guò)去每年我?guī)缀趺磕甓加袩o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利占我資產(chǎn)總額的40%。我是怕風(fēng)險(xiǎn)的，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利就是使我們可以輕松的賺錢。我現(xiàn)在還在繼續(xù)做這個(gè)事。這個(gè)事簡(jiǎn)單說(shuō)，我們就是把它的底已經(jīng)看到了。比如說(shuō)，現(xiàn)在我們看到的一些債券，企業(yè)債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢面值的企業(yè)債券為什么跌到70多。怎么做，買了債抵押，再抵押再買債，我就敢借錢買，堅(jiān)決買入。我就不信賺不到錢。這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利我做了無(wú)數(shù)次。
買股票一定要有記性的。有很多的財(cái)富實(shí)際上是從財(cái)富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒(méi)有買。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬(wàn)回來(lái)的。動(dòng)嘴的事，這不需要你的錢，把別人的錢拿來(lái)。機(jī)會(huì)就在你身邊，看你是否能把握住。一個(gè)人的成功，我總結(jié)下來(lái)，很多人比我聰明，也能力比我強(qiáng)，我這個(gè)人可能就是一個(gè)傻子。但是他就差了那么一點(diǎn)。這是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利有時(shí)候很奇怪的，連國(guó)債都跌到了60多了，100元發(fā)行的跌到了60幾。
當(dāng)時(shí)我們算上海的一家公司，徐家匯有一個(gè)樓盤叫做東方曼哈頓。它是一個(gè)非常大型的樓盤，我去看了。當(dāng)時(shí)我去上海，一般的地方只賣兩千多塊錢，它都賣九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價(jià)市值折算到它每平方米，它的資產(chǎn)就這么多。當(dāng)時(shí)跌到900塊錢一平方米的房子。你買它的股票就相當(dāng)于買九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會(huì)制造這種事，而且經(jīng)常會(huì)發(fā)生。
所以我們不看大盤，和大盤沒(méi)有任何的關(guān)系，我看漲的是一定的，和大盤沒(méi)有任何關(guān)系。如果你把你的賺錢的事寄托在一個(gè)你不能把握的事上，我認(rèn)為這是一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，第二個(gè)那是一個(gè)賭博了。你的命運(yùn)沒(méi)有掌握在自己手上，我只有甩開(kāi)大盤，我們的賺錢才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂(lè)趣就是復(fù)合增長(zhǎng)，就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
17.目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司
還有剛才大家說(shuō)的，怎么看待企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人。
因?yàn)橹袊?guó)人，我認(rèn)為現(xiàn)在還不是那么高尚。這不是說(shuō)中國(guó)人，因?yàn)樗且环N體制。大部分都是國(guó)有企業(yè)，這個(gè)體制我們不能改變，這是現(xiàn)狀。很簡(jiǎn)單，人都有私利的。他自己就賺這么點(diǎn)工資，就沒(méi)有積極性了。目前在A股投資，我的一個(gè)選股方法，就是傻瓜能夠經(jīng)營(yíng)的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個(gè)叫花子去經(jīng)營(yíng)，它這個(gè)公司才是好公司。。好的企業(yè)和壞的企業(yè)，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢人和沒(méi)錢人，一說(shuō)話完全兩樣。你一去這個(gè)企業(yè)，他老給你談困難，我們逆境中怎么掙扎，怎么賺錢，他老說(shuō)他的管理，我一看，我至少把這個(gè)公司作為一個(gè)二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來(lái)了玩，從不給你談工作，這才是好的。我說(shuō)這種公司你不用怕，他吃那么點(diǎn)算什么，他能把這幾十億的盈利吃窮?我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢的，傻子來(lái)都是能賺錢的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會(huì)錯(cuò)。所以這是我對(duì)企業(yè)的看法，這個(gè)要小心。
如果你把希望寄托在換領(lǐng)導(dǎo)人，我認(rèn)為這個(gè)思路是有問(wèn)題的。還有一個(gè)是企業(yè)的應(yīng)收，你看它一大部分的錢放在那，牛市中好的公司，他的錢沒(méi)地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場(chǎng)融資。你發(fā)現(xiàn)，凡是帶科字的?？萍计髽I(yè)中，像清華同方，我說(shuō)了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時(shí)候，一定是漲的公司，股市一下來(lái)，它就下來(lái)了。他是拿老百姓的錢花花。上次我們到清華同方開(kāi)會(huì)，老總說(shuō)我們才在證券市場(chǎng)融了20幾個(gè)億，我說(shuō)你們給股民分了多少個(gè)億。這不是敗家子是什么?這種公司我們不要碰。我說(shuō)這個(gè)，不是我尊重這個(gè)公司，實(shí)際上它可能就是老祖宗留下來(lái)的，可能就是一個(gè)壟斷的企業(yè)，但是我們喜歡這樣的企業(yè)，它賺錢。同方不能賺錢，但是也不是說(shuō)我們不尊重它，它還是給社會(huì)做了貢獻(xiàn)，至少給社會(huì)養(yǎng)了那么多人。但是這不代表我要買，我作為一個(gè)投資者我要賺錢。
這就是我的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的現(xiàn)金流一定要充沛，就是要收錢的公司。最終，我們體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，我要重點(diǎn)是一下凈資產(chǎn)的概念。
一些學(xué)財(cái)務(wù)的會(huì)很重視凈資產(chǎn)。我個(gè)人的看法沒(méi)有創(chuàng)造實(shí)質(zhì)價(jià)值的凈資產(chǎn)實(shí)際上是無(wú)效的資產(chǎn)，這個(gè)是沒(méi)有用的資產(chǎn)。你的機(jī)器設(shè)備、閑置土地，長(zhǎng)期放著呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的項(xiàng)目是不能夠帶來(lái)效益的，就是我們說(shuō)它不能夠賺錢。我認(rèn)為這是無(wú)效的凈資產(chǎn)。老實(shí)說(shuō)，我是根本不看這個(gè)指標(biāo)的。我是指它盈利的資產(chǎn)，它是否是盈利的凈資產(chǎn)，就是指凈資產(chǎn)的收益率，凈資產(chǎn)的收益率越高越好。
18.股市最大的價(jià)值就是賺錢。它好像對(duì)人性是一種磨煉。很多事確實(shí)是要有耐性的，一般人熬不過(guò)我，我就熬的人比別人強(qiáng)，就是兩個(gè)字，堅(jiān)持。
提問(wèn)：您的第一桶金從8千元到12萬(wàn)元，也是通過(guò)調(diào)研嗎?對(duì)于我們這些同學(xué)和小散戶來(lái)說(shuō)，好像有點(diǎn)難?
人對(duì)一個(gè)事的認(rèn)識(shí)是漸進(jìn)的。你有一個(gè)過(guò)程。從8千元到12萬(wàn)，那時(shí)候誰(shuí)知道股票是怎么回事。在深圳有一個(gè)發(fā)展的銀行，那時(shí)候股票是一個(gè)稀缺資源你買了它就漲。當(dāng)時(shí)我是20幾歲，我也是糊里糊涂的。投資的方法和投資的過(guò)程，也是慢慢的積累的。一年和一年它有新的認(rèn)識(shí)。人不可能一開(kāi)始就知道的。
提問(wèn)：您認(rèn)為封閉式的基金目前有機(jī)會(huì)嗎?您認(rèn)為不錯(cuò)的封閉式的基金是什么?
我對(duì)基金，你對(duì)我20只股票以外的公司，你要問(wèn)我寶鋼、武鋼、中石化這些公司我可以告訴你，因?yàn)槲伊私?。但是你?wèn)我沒(méi)有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也沒(méi)有發(fā)言權(quán)。說(shuō)了也是白說(shuō)，我是不知道，我告訴你是騙人的，我就是在我這個(gè)圈子里。我的投資思路就是把別人引到我這一畝三分地來(lái)，我就在這里決戰(zhàn)。你要我說(shuō)，我就說(shuō)我沒(méi)買的都是不好的。我買了，我說(shuō)它不好?那肯定是好的，最好的。我沒(méi)買的，我認(rèn)為至少不符合我的投資理念。
提問(wèn)：股指期貨推出后，對(duì)價(jià)值理念有沒(méi)有影響?證監(jiān)會(huì)監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，對(duì)此有沒(méi)有影響你的投資策略?
股指期貨我沒(méi)有研究，這個(gè)你也研究不了，還沒(méi)有推出出來(lái)，你研究它不是浪費(fèi)時(shí)間嗎?我們的時(shí)間是很寶貴的，這種紙上談兵的事，我們?cè)趺慈チ私?。還有證監(jiān)會(huì)的事，我們也研究不了。我覺(jué)得還是要投資公司，投資最賺錢的公司。別的事你想多了，越想越糊涂，鉆牛角尖了。
提問(wèn)：您覺(jué)得股市泡沫破裂前，有哪些征兆?
征兆，老實(shí)說(shuō)，我們是有感覺(jué)的。這個(gè)市場(chǎng)它首先在估值上是非常高的。高和低的標(biāo)準(zhǔn)是什么，一個(gè)就和國(guó)際市場(chǎng)同類公司的比。再一個(gè)，我們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)我都找不到能夠投資的公司了，就覺(jué)得都高了。如果大家有這個(gè)概念的話。還有一個(gè)，有些跡象不知道好說(shuō)不好說(shuō)，我發(fā)現(xiàn)臺(tái)灣人最接近我們。我記得90年的時(shí)候，因?yàn)槲以谏钲诳梢钥吹较愀垭娨?，那時(shí)候采訪妓女，臺(tái)灣的妓女都不愿意做了，說(shuō)我們不做妓女，賺錢的速度太慢。妓女這么說(shuō)的，然后證券公司門口的滑梯都有幼兒園的小孩在滑，家長(zhǎng)都去炒作股票了。
提問(wèn)：我是學(xué)會(huì)計(jì)的，并且拿到了注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格證書(shū)。您的課使我對(duì)投資股票充滿了信心。一般企業(yè)在會(huì)計(jì)利潤(rùn)方面容易做家，您剛才講的市盈率、每股盈利大部分是基于報(bào)表的指標(biāo)?
剛才我講的帳上要有錢，你帳上有錢我就覺(jué)得你是好的。你這個(gè)利潤(rùn)是通過(guò)做帳做出來(lái)的。所以我們最主要的還是調(diào)研，今天我講的都白講了。我跟你這個(gè)公司，我把你調(diào)研清楚了，我把你的風(fēng)險(xiǎn)都鎖死了。這家公司說(shuō)我今天做帳做到多少錢，我一聽(tīng)就煩。他一般說(shuō)這個(gè)話，我就說(shuō)你別說(shuō)這個(gè)，你實(shí)實(shí)在在賺了多少錢，看它的銷售額，是否是與它的利潤(rùn)同不增長(zhǎng)的。
提問(wèn)：我是否能自薦成為你100個(gè)人中的一個(gè)。有什么條件?
剛才我也說(shuō)了，北大的學(xué)生，我做了這個(gè)實(shí)驗(yàn)，即使我100人成功了，人家說(shuō)我拿的是北大的學(xué)生，這不一樣。他們是天才。所以我選的這個(gè)人，都是和他的文化程度，父母做什么沒(méi)有關(guān)系的，我唯一的目標(biāo)就是說(shuō)長(zhǎng)得好看一點(diǎn)。我做一個(gè)實(shí)驗(yàn)，就是看把沒(méi)錢的人，是否能變成有錢人。和你的知識(shí)、出身背景都沒(méi)有關(guān)系。甚至我都愿意給他拿一萬(wàn)元?？纯茨懿荒芨淖?。實(shí)在愿意的話也可以。當(dāng)然我的本意不是想要北大的。
提問(wèn)：股市給您帶來(lái)的最大的價(jià)值是什么?僅僅是財(cái)富嗎?
股市最大的價(jià)值就是賺錢。它好像對(duì)人性是一種磨煉。很多事確實(shí)是要有耐性的，一般人熬不過(guò)我，我就熬的人比別人強(qiáng)，就是兩個(gè)字，堅(jiān)持。沒(méi)有人能堅(jiān)持過(guò)我的，我咬緊牙關(guān)也要堅(jiān)持。
提問(wèn)：您好，謝謝您的精彩發(fā)言。請(qǐng)問(wèn)，您是否對(duì)數(shù)字天生敏感?
可能很多人算大帳算不過(guò)我，我對(duì)數(shù)字特別的敏感。甚至和股市沒(méi)關(guān)系的投資，他們也要讓我去診斷一下。他要投資什么，他就讓我給看看，能不能投。
提問(wèn)：五一勞動(dòng)節(jié)是持幣還是持股?
這是猜謎語(yǔ)的事，我不知道。我都是持股，從來(lái)我都是滿倉(cāng)。我沒(méi)有幣可持。我今天要用錢，花完了，就明天賣一點(diǎn)
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